يمرس : الذهب في اتجاه تصاعدي مقابل دولار ضعيف وأسواق مال متذبذبة

رقم كارثي لفينيسيوس مع ريال مدريد تدشين مشروع كسوة العيد لنزلاء المصحة النفسية والأحداث بإب منتدى في مركز دار الخبرة بعنوان القبيلة اليمنية في التحليل الاجتماعي مونشنغلادباخ يتخطى سانت باولي الدوري الاسباني: فياريال ينجو من الخسارة بتعادله امام الافيس مساء اليوم.. حملة إعلامية لإحياء الذكرى ال11 لتحرير عدن مصرع وإصابة 14 مسلحا حوثيا بمواجهات مع الجيش الوطني غرب تعز إيران تسمح لناقلتي غاز هندية عبور مضيق هرمز عراقتشي: الولايات المتحدة تتوسل للعالم لشراء النفط الروسي هجوم ايراني يدمر 5 طائرات تزويد بالوقود في السعودية الأسهم الأمريكية تختتم أسبوعا عاصفا بخسائر حادة الرئيس المشاط يعزي في وفاة اللواء مطهر السراجي صنعاء.. البنك المركزي يمدد التعامل بالبطاقة الشخصية المنتهية الصلاحية نجاح عملية جراحية دقيقة لمولود في مستشفى ذمار الشيخ بن بريك.. فرع الإخوان في اليمن الأخطر عالميًا.. حزب الإصلاح بين الإرهاب والسيطرة نهب نفط الخشعة في حضرموت.. أين أوامر القبض ونتائج تحقيقات النيابة؟ درع الوطن بين السلفية والوهابية والإخوان.. هل يُعاد تشكيل الجنوب على النمط الأفغاني؟ أجتماع موسع في أبين يطالب برفع القيود عن مقرات الانتقالي في عدن ويلوح بخيارات تصعيدية الحالمي يعزي في وفاة نائب رئيس تنفيذية انتقالي حبيل جبر المناضل العميد عبدالحميد السيد تصعيد شامل للمواجهة: "هرمز" مغلق، وصواريخ إيرانية تضرب تل أبيب، واستنفار بري إسرائيلي تجاه لبنان غوارديولا يحصد جائزة مدرب الشهر في الدوري الإنجليزي نفاق إخوان مصر.. حكموا على سلفي بالمؤبد في عهد مرسي .. .. واليوم وصفوه اليوم بالشهيد تعيين محافظين لثلاث محافظات وتكليف أحدهم بمهام عسكرية وأمنية على الخنبشي وبن حبريش عند عودتهم من الرياض المرور على مراحيض منفذ الوديعة وما يتلوه على الطريق العام الجيش الأمريكي يكشف عدد ضحايا سقوط طائرة تزود بالوقود غرب العراق صراخ الضجر قابضون على جمر أهدافنا جائزة العفو الكبرى برنامج الأغذية العالمي يحدد موعد وقف جميع أنشطته في صنعاء اجتماع حاسم بين فيفا وإيران لتحديد مصير المشاركة في مونديال 2026 أزمة كذب..!!؟ الدوري الاوروبي ... ليون يفرض التعادل على سيلتافيغو بين ارضه وجماهيره ببركة سلطة الأمر الواقع الاحتلالية اليمنية.. عدن مدينة بحيرات الصرف الصحي والأزمات المتكررة توقف مشروع كابلات بحرية ضخمة في منطقة الشرق الأوسط بسبب الحرب صنعاء.. الهيئة العامة للتأمينات والمعاشات تحدد موعد صرف نصف معاش إيران تنتقد اليونسكو لتجاهلها الاعتداءات على الآثار التاريخية الأحزاب تدين الاعتداءات الايرانية وتحذر الحوثيين من الانخراط في التصعيد ضد دول الجوار ضبط 15 جهازًا لتعدين العملات الرقمية في منفذ شحن أول مقابلة تلفزيونية مع متحدث القوات المسلحة اليمنية.. فيديو عدن بين طفح البيارات وأزمة الغاز صنعاء .. اصدار أرقام جلوس طلاب الشهادة العامة " أساسي، ثانوي" أمسية ثقافية في القاهرة تستحضر إرث سبأ وتحتفي بإبداع الإنسان اليمني توقيع مذكرات تفاهم بين اليابان والهجرة الدولية لتحسين ظروف النازحين في مأرب بشرى الصالحين: كيف تنجو من سوء الخاتمة؟ بلاغ هام لمالكي السيارات المشمولة بقرار الإعفاء في أمانة العاصمة الصحفي الثقافي صدام محمد عبده الزيدي ريال مدريد يكتسح مانشستر سيتي ويقترب من ربع نهائي دوري أبطال أوروبا دموع رجل ثري توقف تشييد مسجد لإنقاذ أسرة منكوبة في الراهدة بدعم سعودي.. اتفاقية لدعم القطاع الرياضي في اليمن خلال الأسبوع الماضي.. الهجرة الدولية توثق نزوح 132 شخصا بعدة محافظات المحاضرة الرمضانية ال22 لقائد الثورة 1447ه (نص + فيديو) إصلاحية ذمار تحيي ذكرى استشهاد الامام علي عليه السلام أذى مكبرات صوت المساجد... حين يتحول رفع الصوت إلى إزعاج للمرضى والأطفال وسكان البيوت رغم دعوة القرآن لخفض الصوت مليشيا الحوثي تختطف مصورا في إب بسبب توثيقه انهيار مبنى أثري تحذيرات صحية من عودة انتشار حمى الضنك في العاصمة عدن الصيام بين الفوائد والمخاطر.. ررؤية علمية من طبيب متخصص استئصال ورم ضخم يزن 4 كجم من رحم امرأة في ذمار صنعاء.. وفاة طفلة بسبب خربشة قطة

شكرا على الإبلاغ!

سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.

الذهب في اتجاه تصاعدي مقابل دولار ضعيف وأسواق مال متذبذبة

القبس نشر في نبأ نيوز يوم 19 - 10 - 2009

أعد بنك ساكسو بحثاً عن سوق الذهب العالمي كتبه ديفيد كارسبويل كبير الخبراء الاقتصاديين في البنك قال فيه الآتي:
يحقق الذهب حاليا ارتفاعات قياسية جديدة، وفي هذه الأثناء يطرح معظم المراقبين على أنفسهم السؤال التالي: الى أي مدى يمكن أن يرتفع الذهب؟ وما القوة المحركة لهذا الصعود؟ فمن منظور تقني، نحن الآن موجودون في منطقة ليست على الخريطة. واذا نظرنا الى أسعار الذهب الحقيقية، ربما يكون لدينا مجال كبير للتحرك، ومن هذا المنظور يمكن للذهب أن يرتفع مرة أخرى بنسبة 80 في المائة عن مستواه الحالي كي يلامس ذروته التي بلغها سنة 1980، وذلك مع تعديل الأسعار لاحتساب التضخم.
عند تحديد موقف معين فيما يتعلق بالذهب، يجب علينا أن نأخذ في اعتبارنا ما يلي كما يقول التقرير:
دلائل شائعة على قلة عدد المشترين الهامشيين
يشير المضاربون على انخفاض أسعار الذهب الى حقيقة أن أوساط التمويل الشعبية الأميركية تهيمن عليها اعلانات شراء الذهب والتحوط من انهيارات عديدة قادمة في كل شيء، بداية من الدولار الأميركي وحتى النظام المالي والاقتصاد العالمي، أو من هجمات ارهابية وما أشبه ذلك. وهناك آخرون يقولون ان الطلب الشعبي على الذهب أسفر عن نمو صناديق الذهب المتداولة في البورصة حاليا - اذا نظر اليها كدولة - لتصبح خامس أكبر حائز للذهب في العالم. ولكن، ليس واضحا بالنسبة لي لماذا ينبغي أن تحتل المركز الرابع أو الثاني. وللأمانة، أنا أشعر بشيء من القلق تجاه هذا النوع من الدلائل الشائعة؛ لأنها قد تشير الى أننا ربما نشهد نقصا في المشترين الهامشيين.
ولكن ما الذي تفعله البنوك المركزية؟
تمتلك البنوك المركزية ما مجموعه 20 في المائة من الذهب الموجود على الأرض، وهي تمتلك حصة أكبر بكثير من هذه عند النظر إلى الذهب من منظور الأغراض المالية (بمعنى استثناء الحُليّ وغيرها). ومن ثم فإن ردود أفعال البنوك المركزية ربما تكون ذات أهمية أكبر بكثير مما إذا كان الناس يقومون بشراء الذهب أم لا. وتشير الدلائل التاريخية إلى أن:
1 - البنوك المركزية لا تحب الذهب؛ لأنه عادة ما يدل على أن البنوك المركزية لم تحسن الأداء.
2 - والبنوك المركزية تميل إلى التصرف على نحو يساير الدورة الاقتصادية procyclical في سوق الذهب (ثمة مثال توضيحي على ذلك هو القرار الأحمق من جانب جوردون براون Gordon Brown ببيع الذهب وهو عند أدنى مستوياته منذ أربعين سنة). فإذا نظرنا إلى الرسم البياني الصادر عن مجلس الذهب والذي يوضح الحيازات الرسمية من احتياطيات الذهب، يتضح لنا أنها ساعدت على مفاقمة أوضاع السوق الانخفاضية بالنسبة للذهب في الفترة بين عامي 1990 و2002 من خلال بيع الذهب، وأنها راكمت الذهب عند الارتفاع الكبير في الأسعار حتى سنة 1973.
في ضوء ما سمعنا في الأوقات الأخيرة من حديث أو شائعات أو مزيج من الاثنين بغرض الترويج لإحلال الذهب واليورو محل الدولار الأميركي، فإن رأيي هو أن تراكم الذهب الروسي والصيني مستمر. وهما مستعدان لانتهاء الدولار الأمريكي تدريجيا وعلى المدى الطويل، وهو ما ينبغي أن يكون أمرا إيجابيا بالنسبة للذهب؛ حيث إن الذهب مسعر بالدولار الأميركي.
هل عقود ايجار البنوك المركزية متضخمة؟
غير أن هذه ليست الصورة الكاملة؛ فعقود الايجار واتفاقيات القروض تساعد البنوك على استمرارها في ايراد رصيدها من الذهب في ميزانياتها العمومية، مع التأثير - وفي الوقت نفسه - على سوق الذهب في اتجاه سلبي. وفي رأيي أن كثيرا من الذهب، لا سيما في مجلس الاحتياط الفيدرالي وفي بنك انكلترا، تم التخلص منه فعليا، حيث تم اقراضه في مقابل معدل ايجار هزيل. ويقوم المقترضون ببيع الذهب الفعلي في السوق، ومن ثم يضعون حدا للسعر، ويضعون عوائد البيع في أذون الخزانة على سبيل المثال، وقد حققت هذه الأذون دائما عوائد تفوق بكثير معدلات ايجار الذهب. وقد كتب فرانك فينيروسو Frank Veneroso حول هذه القضية المعقدة، وأنا أعتقد أن كثيرا من العوامل تدل على صحة ما ذهب اليه.
البنوك المركزية في دول اسكندنافيا من عادتها المكاشفة، وقد طرحت فيما مضى، وذلك في سنة 2002 لو أن ذاكرتي أسعفتني، سؤالين على البنك المركزي الدانمركي عن مقدار ما تم اقراضه من احتياطياته من الذهب (واعترف أن هذه كمية محدودة)، فكانت الاجابة 96 في المائة. وعندما طرحت على البنك السؤال نفسه مرة أخرى في العام الماضي، رفض مسؤولوه الاجابة. فاذا كان للتجربة الدانمركية أي دلالة على ما يجري من ممارسات في البنوك المركزية الأخرى، فليس من الصعب أن ندرك أننا ربما نواجه مشكلة في هذا الشأن. وهناك العديد من التساؤلات التي تطرح نفسها بعد التطور السريع في أسعار الذهب على مدى السنوات الخمس الماضية، وهي كالتالي:
1 – هل عقود الايجار آخذة في التضخم في ضوء الارتفاع الذي يشهده الذهب، بحيث تهيمن الزيادة الرأسمالية على الفرق في العائد المتحقق بين الذهب وأذون الخزانة، وهل هذه زيادة سريعة وهائلة في سباق مثير مع الزمن من أجل أن يصبح رد الذهب الى البنوك المركزية أمرا ممكنا؟ لا ريب أن الأمر يبدو كذلك.
2 – ما أثر المؤسسات المتعثرة- مثل بنك ليهمان- اذا تخلفت عن السداد بعد ضبطها متلبسة باتخاذ مراكز قصيرة في اتفاقيات تأجير ذهب مع أحد البنوك المركزية؟ من الواضح أن الذهب سيكون قد انتهى وسيكون دافعو الضرائب متورطين في مشكلة. ورغم أن البنوك فيما يبدو تواجه مشكلات أكبر بكثير، فانه سيكون أمرا شديد الاثارة أن نعرف أي البنوك كانت داخلة في اتفاقيات تأجير على الجانب القصير، وربما كان لهذا آثار مفاجئة في قرار ما يتم انقاذه وما لا يتم انقاذه.
3 – نتيجة للمخاطر الواضحة المرتبطة بالأسئلة السابقة، هل البنوك المركزية تتوقف الآن عن اتفاقيات التأجير الحمقاء التي تنطوي على تلاعب بالسوق؟ أعتقد أنها توقفت منذ سنوات، وأن ذلك أحد العوامل الرئيسة، الى جانب الانخفاض في سعر صرف الدولار الأميركي، وراء التحرك صعودا.
ربما لا تتم الاجابة عن هذه الأسئلة أبدا في العلن، ولكن ربما نقترب قليلا من الحقيقة اذا تجسد «قانون شفافية الاحتياط الفيدرالي» HR 1207 في صورته المقترحة حاليا. فانتظروا مزيدا من المعلومات لاحقا!
هل صار الذهب تجارة مناقلة؟
هناك كثير من المضاربين على انخفاض الذهب يقولون إنه من التضليل أن نسمّي الذهب أصلاَ «asset» نظرا لأنه لا يدرّ أي شيء .. «إنما يبقى جالسا حيث هو فحسب». حسنا، وفقا لهذا التعريف، نجد كثيرا من عملات الدول المتقدمة لا ينبغي أن ينظر إليها باعتبارها أصولاً في يومنا هذا. وفي الواقع ان الذهب صار تجارة مناقلة (Carry Trade) وذلك للمرة الأولى منذ سنوات عديدة إن لم يكن لأول مرة على الإطلاق. فمعدل الإيجار لسنة واحدة يبلغ الآن حوالي 60 نقطة أساس، في حين أن معدلات السنة الواحدة للدولار الكندي والين الياباني والدولار الأميركي والدولار السنغافوري ودولار هونغ كونغ جميعها عند مستوى أقل من ذلك! وتكاليف الفرصة البديلة المترتبة على امتلاك الذهب بدلا من هذه العملات لم تصبح تافهة فحسب، بل انها صارت- في حالة كبار المستثمرين المؤسسات- سلبية في الواقع.
سوق انخفاضية عمرها 17 سنة في الأسهم؟
سوق صعودية في الذهب؟
عند النظر إلى الأسهم على المدى الطويل، يظهر واضحا أنها تتبع دورات سوقية انخفاضية وصعودية تستمر الواحدة منها 18 سنة، والشيء نفسه ينطبق على الذهب، ولكن ربما بطريقة معكوسة.
من اللافت للنظر مدى قوة الارتباط على المدى الطويل بين الأسهم والذهب. فقد هيمنت على عقدي الستينات والسبعينات من القرن الماضي سوق انخفاضية ضعيفة بالنسبة للأسهم وسوق صعودية بالنسبة للذهب، وذلك بعد أن أدت صدمة نيكسون إلى إقفال نافذة الذهب. وأما ثمانينات وتسعينات القرن العشرين فقد هيمنت عليهما سوق صعودية بالنسبة للأسهم وسوق انخفاضية شديدة الضعف بالنسبة للذهب. وأما العقد الأول من القرن الحادي والعشرين فقد هيمن عليه حتى الآن تقلب مفرط في أسواق الأسهم في سوق انخفاضية، وسوقٌ صعودية قوية بالنسبة للذهب. ولعل هذا الوضع يستمر في العقد الثاني من القرن الحالي، وذلك إذا اعتمدنا على قاعدة الثماني عشرة سنة. وحتى الآن كان الاتجاه في سوق صرف الدولار الأميركي داعما بشدة ونحن نتوقع أن يحدث الشيء نفسه خلال العقد المقبل.
الذهب كوعاء تحوط من التضخم؟
هناك اعتقاد شائع بأن الذهب ينبغي أن يكون وعاء تحوط من التضخم. وفي رأيي أن هذا الكلام غير دقيق؛ فالذهب وعاء تحوط من عدم الاستقرار؛ فهو يميل إلى الارتفاع في أوقات التضخم غير المتوقع كما في أوقات الانكماش (أو انخفاض حدة التضخم) غير المتوقع. وهذا هو السبب في ارتفاع أسعار الذهب في سنة 1982 وفي الفترة ما بين عامي 1985 و1987. وهو أيضا السبب في أن الذهب يحقق أداء متميزا للغاية في البيئة الحالية التي تشهد فيها الولايات المتحدة الأميركية أول انكماش فيها منذ سنة 1955.
النتيجة الأخيرة
مازال أمام الذهب طريقا طويلا يقطعه، من حيث ارتفاع الأثمان والسنوات التي حدثت فيها الزيادات. وهو في بعض الأحيان يكون متقلبا، فيشهد تراجعات ربع سنوية أو سنوية تتراوح نسبتها بين 30 في المائة و50 في المائة، ولكن الاتجاه العام سيكون أعلى.
الهدف على مدى خمس سنوات: 1500 دولار أميركي للأوقية، مما يعني زيادة سنوية بنسبة 7.4 في المائة انطلاقا من المستويات الحالية للمعدن الأصفر.

انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.